Jakarta, CNBC Indonesia - Harga emas dunia melonjak sekitar 30% sepanjang tahun ini. Emas sebagai aset safe haven paling unggul dibandingkan dengan aset tradisional lainnya seperti yen Jepang, franc Swiss, dolar Amerika Serikat (AS) dan US Treasury (surat utang Amerika Serikat/AS).
Kenaikan ini terjadi di tengah ketidakstabilan geopolitik, khususnya di Timur Tengah dan keraguan terhadap keberlanjutan fiskal AS hingga perang dagang.
Inti dari daya tarik emas adalah kebebasannya dari kewajiban pemerintah.
"Keuntungan utama emas adalah tidak menjadi kewajiban orang lain. Ketika seorang investor memiliki Treasury, obligasi negara lain, dan bahkan mata uang, mereka pada akhirnya membeli ekonomi masing-masing," kata Nikos Kavalis, direktur pelaksana di Metals Focus, dikutip dari CNBC International.
Untuk mengetahui kinerja aset safe haven lainnya sejak awal tahun, tercermin dari indeks dolar, yang mengukur nilai dolar AS terhadap sekeranjang mata uang, telah melemah mendekati 10% sepanjang tahun ini.
Sementara itu, mata uang safe haven seperti yen Jepang dan franc Swiss menguat sekitar 8% dan 10% terhadap dolar, masing-masing, dalam periode waktu yang sama.
Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun acuan sekitar 19 basis poin lebih rendah sepanjang tahun ini. Imbal hasil dan harga bergerak berlawanan arah di pasar obligasi, yang berarti imbal hasil yang lebih rendah sama dengan harga yang lebih tinggi.
Sebaliknya, harga emas secara konsisten mencapai titik tertinggi baru selama berbulan-bulan. Emas dunia (XAU) telah naik sekitar 30% sepanjang tahun ini, saat ini diperdagangkan pada US$3.403,09 per troy ons setelah mencapai puncaknya di atas US$3.500 per troy ons pada bulan April.
Permintaan emas telah didorong oleh suasana ketidakstabilan dan ketidakpastian, terutama dengan perkembangan terkini di Timur Tengah, di samping permintaan yang menurun untuk aset safe haven AS.
"Ada perasaan yang berkembang bahwa kita tidak yakin akan masa depan dolar AS dan pasar Treasury AS. Dan saya pikir itu memicu lebih banyak minat pada tempat berlindung yang aman seperti emas," ujar kepala bank sentral global World Gold Council, Shaokai Fan.
Meskipun dolar dan US Treasury secara historis berfungsi sebagai benteng keamanan finansial, keretakan mulai terlihat.
US Treasury menghadapi aksi jual tajam pada April setelah pengumuman tarif timbal balik Presiden AS Donald Trump.
Keluarnya obligasi AS jangka panjang berikutnya pada Mei setelah penurunan peringkat kredit AS oleh Moody dan tagihan pajak Trump menjadi pukulan lain bagi reputasi Treasury.
Obligasi pemerintah AS yang telah lama dipegang sebagai tempat berlindung yang aman karena kekhawatiran investor tentang disiplin fiskal meningkat, dengan imbal hasil obligasi AS 30 tahun menembus di atas 5%.
Foto: ECB
ECB
Permintaan untuk instrumen utang AS telah sedikit pulih sejak saat itu. Namun, kepercayaan terhadap aset-aset AS telah terganggu oleh kebijakan yang tidak stabil di negara dengan ekonomi terbesar di dunia tersebut.
Mengapa emas menonjol?
"Emas sebagai aset tidak terpengaruh oleh rasio utang terhadap PDB yang tinggi yang memengaruhi mata uang lain," ucap kepala pasar institusional global di ABC Refinery, Nicholas Frappell.
Dia menambahkan bahwa sikap fiskal yang diadopsi oleh AS dan negara-negara lain tetap santai meskipun pasar pendapatan tetap membunyikan tanda bahaya atas pertumbuhan utang yang tidak terkendali.
Obligasi AS dan dolar bukan satu-satunya yang reputasinya sebagai tempat berlindung yang aman tercoreng. Kemerosotan Treasury pada bulan Mei juga disertai dengan aksi jual dari pasar-pasar utama lainnya, dengan investor menyelamatkan obligasi pemerintah Jepang.
"Jepang juga memiliki masalah struktural yang berkelanjutan," ujar Fan dari World Gold Council. Ia menjelaskan bahwa yen Jepang melemah sebagian karena perbedaan suku bunga.
Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun telah naik 39 basis poin sejak awal tahun 2025, yang menunjukkan penurunan permintaan. Yen Jepang terapresiasi sekitar 8% terhadap dolar dalam periode waktu yang sama.
Karena Bank of Japan (BoJ) tidak menaikkan suku bunga sebanyak bank sentral lainnya, hal itu menjadi disinsentif bagi investor untuk beralih ke yen karena perbedaan suku bunga, menurut Fan.
Bank sentral Jepang mempertahankan suku bunga kebijakannya tetap pada 0,5% untuk pertemuan kedua berturut-turut pada Mei, karena kekhawatiran atas tarif Trump mengaburkan prospek ekonomi negara tersebut.
Bank tersebut juga mempertahankan suku bunga acuan pada 0,5% dalam pertemuannya pada bulan Juni pada hari Selasa dalam menghadapi meningkatnya risiko pertumbuhan.
Franc Swiss, mata uang safe haven tradisional lainnya, telah menguat lebih dari 10% terhadap dolar AS sejak awal tahun.
Namun, Bank Nasional Swiss mungkin mencoba untuk mencegah arus safe haven, yang membuat franc Swiss kurang kompetitif, menurut Fan.
Pada bulan Maret, Bank Nasional Swiss menetapkan suku bunga kebijakannya pada 0,25%. Harga konsumen Swiss turun pada bulan Mei untuk pertama kalinya dalam lebih dari empat tahun, yang memunculkan beberapa perkiraan suku bunga negatif dalam pertemuan kebijakan mendatang.
"Franc Swiss masih sangat menarik, tetapi masalahnya jika Swiss sekarang memiliki suku bunga negatif, dan jika saya membeli franc, saya tidak akan mendapatkan banyak keuntungan," ujar Bart Melek, kepala strategi komoditas di TD Securities.
Dalam hal itu, Pakar industri mengatakan.emas menonjol dari aset safe haven lainnya yang diterbitkan oleh dan terkait dengan pemilik pemerintah.
"Mengapa emas menonjol di antara yang lain adalah karena emas merupakan pasar likuid yang besar untuk satu orang dan juga, emas bersifat apolitis," kata Fan.
"Semua aset lainnya diterbitkan oleh pemilik pemerintah. Jadi, emas bukan mata uang fiat. Pasokan emas dibatasi oleh keterbatasan alam, dan saya pikir itulah yang membuatnya menonjol sebagai aset safe haven. Emas tidak terkait dengan risiko politik tertentu," imbuhnya.
Dan tidak seperti obligasi negara atau mata uang fiat, emas tidak mengandung risiko rekanan, kata Melek. "Emas memiliki nilai intrinsik. Itu berarti saya tidak perlu bergantung pada pemerintah atau agen swasta untuk melaksanakan kewajiban utang saya untuk membayar kupon," menurut ahli strategi tersebut.
Pembelian emas secara besar-besaran oleh bank sentral global juga meningkatkan daya tariknya sebagai aset safe haven, tambah Melek. Pada tahun 2024, bank sentral menambahkan 1.044,6 ton emas bersih ke cadangan mereka, menandai tahun ketiga berturut-turut pembelian telah melampaui angka 1.000 ton.
Bank Sentral Eropa juga baru-baru ini melaporkan bahwa emas menyalip euro untuk menjadi aset cadangan terbesar kedua, yang mencapai sekitar 20% dari cadangan global pada akhir tahun 2024.
CNBC INDONESIA RESEARCH
(saw/saw)
